原油：强现实+弱预期，或延续震荡行情，四季度关注下行风险

　　原油市场维持“强现实+弱预期”格局，油价延续震荡走势，月差维持深度Back。OPEC+7月增产41.1万桶/日，预计8月继续增产41.1万桶/日，原油中期的供应过剩压力仍在。需求现实偏稳，北半球出行旺季对需求有支撑。原油价格对“强现实+弱预期”的交易相对充分，或延续宽幅震荡行情。市场普遍预计下半年需求增速放缓，叠加原油供应偏宽松，原油市场或为累库格局，四季度需关注原油中枢下移的风险。

　　沥青：估值中性+矛盾有限，或延续高位震荡

　　绝对价格中性，相对估值中性（中幅贴水，利润略偏高，库存中性），原料贴水维持高位。近期的供需矛盾变化不大，供应中低位，需求符合季节性，北方现货维持偏强，短期预计沥青价格高位震荡。中期看，供需矛盾仍然有限，预计价格跟随原油波动及需求季节性变化为主。